Inestabilidad financiera global

por David C. Grabbe
Forerunner, "WorldWatch," 30 de junio de 2006

Pronosticar el futuro financiero es similar a predecir el clima en un día determinado. Si bien los meteorólogos son conocidos por predecir incorrectamente tanto el sol como la lluvia, algunas tendencias y generalidades del clima siguen siendo apuestas bastante seguras. Del mismo modo, mientras los mercados continúan vacilando, aún es posible vislumbrar cuándo ocurrirá el crecimiento de verano, cuándo ocurrirá una desaceleración de invierno o incluso cuándo se avecina un cataclismo. Una ráfaga de titulares financieros recientes indica cierta inestabilidad en el sistema global:

» El Telegraph del 15 de mayo de 2006 informó: «Los analistas dijeron que ahora había señales claras de que el endurecimiento monetario de los bancos centrales del mundo estaba comenzando a frenar el crecimiento. Lombard Street Research advirtió que EE. UU. ahora se dirigía a una recesión total, con China también enfrenta un aterrizaje forzoso… Elevó el riesgo de ‘una crisis financiera inminente’ causada por el exceso de crédito y apalancamiento en la economía mundial». (Ambrose Evans-Pritchard, «Los mercados se preparan para lo peor»)

» El Sunday Times de Londres del 21 de mayo de 2006 señaló: «Las condiciones en los mercados financieros son inquietantemente similares a las que precipitaron la caída del mercado de valores del ‘Lunes Negro’ de octubre de 1987… Un informe de Barclays Capital dice que el período previo al desplome de 1987 estuvo [caracterizado] por un déficit de cuenta corriente cada vez mayor en EE. Junta. Todo ha estado ocurriendo en los últimos meses. . . ”. (David Smith, «Los mercados ‘son como el colapso de 1987′»)

» En el período de un mes del 12 de mayo al 12 de junio de 2006, el promedio industrial Dow Jones perdió 588 puntos (5,2%). Al mismo tiempo, el NASDAQ Composite perdió 152 puntos (6,8%).

» Según Associated Press el 13 de junio de 2006, «las preocupaciones sobre las perspectivas de las tasas de interés de EE. UU. hicieron que los mercados mundiales se desplomaran nuevamente el martes, y el mercado de valores japonés se desplomó más del 4 por ciento, su mayor pérdida en un día en dos años. En Bombay, las acciones indias se desplomaron un 4,5 por ciento a su punto más bajo este año». («Global Markets Plunge on Fed Worries»)

Si bien estos hechos pueden significar poco más que un día inusualmente frío a fines de junio, el 8 de junio de 2006 de Stratfor, «Global Market Brief» destaca tres áreas donde los cambios—correcciones—parecen inminentes.

Primero, buenas noticias: Stratfor predice que los precios del petróleo probablemente se romperán. Si bien tanto la alta demanda como la productividad maximizada se mantienen sin cambios, otros factores comienzan a disminuir. Por ejemplo, una parte considerable del precio del petróleo se debe a «primas»: temores de inestabilidad o inseguridad que ponen nerviosos a los comerciantes. Cada vez que sucede algo adverso en un importante país productor de petróleo, el precio del petróleo sube, aunque los costos de producción permanezcan estables.

Si bien ciertas primas permanecen: la amenaza militante en Nigeria, la retórica incendiaria del presidente venezolano , la guerra contra el terrorismo, y especialmente la guerra en Irak: la prima de las ambiciones nucleares de Irán puede estar en un punto de ruptura. Stratfor ha argumentado durante mucho tiempo que el proyecto nuclear de Irán es esencialmente solo una palanca en sus negociaciones secundarias con EE. UU. sobre el futuro de Irak y, en particular, su capacidad para amenazar a Irán. Con el asesinato del yihadista iraquí Abu Musab al-Zarqawi y la ratificación casi simultánea del gobierno iraquí propuesto, parece que la mayoría de las partes interesadas allí, incluido Irán, están a bordo, lo que disminuye la necesidad de exagerar el miedo.

A medida que disminuyan las tensiones, las diversas primas perderán su potencia y el precio del petróleo debería descender. Como dice Stratfor, «Con una capacidad de refinación escasa y con el comienzo de la temporada de huracanes, es posible que Estados Unidos no pueda anticipar una caída del precio de la gasolina, pero una reducción (grande) del precio del crudo parece estar muy retrasada».

En segundo lugar, como se señala en «El Dragón Rojo: ¿Ascenso o Caída?» (Forerunner, diciembre de 2005), el gigante chino parece estar cerca de recibir una dosis de realidad fiscal. El sistema bancario estatal de China tiene cientos de miles de millones de dólares en «préstamos improductivos», préstamos otorgados por razones políticas o sociales en lugar de económicas, que nunca se devolverán. Instituciones financieras internacionales como Fitch, Standard & Poor’s, McKinsey Global Institute y Ernst & Young publicó todos los análisis en mayo que destacan la enorme burbuja de préstamos incobrables, y los mercados se están dando cuenta.

No debemos dejar que la sabiduría convencional sobre la economía de China nos engañe. Stratfor observa: «El tamaño y el crecimiento no son más que dos medidas de una economía, o de un negocio. [Pero] no te dicen qué tan bien lo está haciendo». (Dicho sea de paso, esto también es cierto para la economía de EE. UU.). La vasta y recalentada economía de China se dirige a una corrección, y muchas naciones sufrirán por su contracción.

Finalmente, Stratfor llama a Europa el «el mercado más extraño de todos». Los mercados europeos han visto poco o ningún crecimiento durante los últimos 16 años, e incluso su hombre fuerte financiero, Alemania, ha tenido un rendimiento inferior durante el último año. La inflación en general está por encima del nivel máximo permitido por el tratado de la UE. Además de esto, un aumento de la tasa de interés el 8 de junio solo ralentizará aún más la economía. Sorprendentemente, a pesar de los datos, las encuestas europeas muestran que la confianza de los consumidores y las empresas está aumentando, lo que genera afirmaciones de que las economías europeas están experimentando un auge. Stratfor ve esta «exuberancia irracional» como un claro indicio de que la economía global está en picada.

Los informes y pronósticos de mercado son una moneda de diez centavos en estos días, y este análisis no es una excepción. Si bien es imposible decir exactamente qué puede hacer la economía o cuándo (a nivel mundial o local), lo que es evidente es la volatilidad económica y, potencialmente, una multitud de problemas económicos a corto plazo.